财联社8月1日讯（剪辑 胡家荣）昨日港股三大指数集体走强xxxx性，关联词本日市集并未延续强势。对此兴业证券分析师张忆东指出，港股“空头回补”驱动的第一阶段行情已基本遗弃，港股6、7月份是行情震憾期，8月份有望启动第二阶段行情。
为何港股6-7月市集推崇欠安？
张忆东在研报中指出三大原因，最初是履历大幅大涨之后，跟着卖空成交占比和风险溢价的回落，赢利盘的回吐在所不免；其次是国际投资者需要恭候战略遗弃露馅并不雅察基本面数据的改善；终末是接洽到好意思国经济的韧性以及高通胀的粘性，6、7月份好意思债长端利率将守护在在4%以上。此外，在6、7月外资传统的度假季节，市集可能会产生“赢利落袋”的避险情谊。
港股市集的估值水平履历了近期的调整后，再次回到了较低的区间。恒生指数的PE（TTM）在5月份曾一度回升至2015年以来的中位数水平，但现在又回落至8.73倍，位于2015年以来的12.7%分位数水平。同期，恒生指数的PB也从5月份高点接近1倍回落至现时0.85倍，处于2015年以来的3.7%分位数水平。
磋商港股第二阶段行情：中枢能源是龙头公司盈利预测上调+持续回购
张忆东指出，8月份港股迎来中报季，恒指的举座事迹较难低于现时悲不雅的一致预期，跟着新旧动能改换、竞争形式改善，中枢钞票的事迹指挥有望超预期。
8月份港股中报季，在本就低迷的事迹预期下，港股举座事迹低于预期的风险不大，中枢钞票的事迹指挥或愈加乐不雅。凭证彭博提供的数据，恒生指数 2024 年净利润增速一致预期仅为 6.5%，低于昨年的本色增速。接洽到本年中国口头GDP增速有望高于昨年，重复回购身分，恒指龙头公司的EPS预测下半年有望上调。
港股龙头公司持续提高分成、回购，将有助于晋升成立眩惑力
8月份运转，跟着中报的泄漏，港股龙头公司一朝展现出积极的事迹指挥或进一步激动分成、回购，将晋升成立眩惑力，进而成为推动市集干预第二阶段行情的要津力量。
港股上市公司2024年回购海潮进一步加速。限度 2024年7月23日，2024年港股市集回购金额达1523 亿港元，已越过2023 年全年的回购总数。其中，腾讯控股2024年上半年回购金额达614亿港元，已越过2023年全年的494亿港元，好意思团的回购金额也达到了217亿港元，汇丰控股2024年上半年的回购金额也越过2023年全年。
伴跟着中国经济从高增速转向高质地发展，投资酬劳的盼愿慢慢从单纯追赶利润高增长转向事迹可持续并贯注分成和股票回购。一方面，以互联网龙头为代表的中枢钞票正在显赫晋升其回购力度，增多分成，以不休改善对股东的酬劳。另一方面，在战略的进一步敛迹与引发下，央国企分成平稳性和能源将连接增强。
此外，港交所6月份更正库存股份机制，有助于引发上市公司回购。港交所更正发布《上市规则》，引入新的库存股份机制，该机制于6月11日精良见效。
港股第二阶段行情驱能源之二：港股资金面阶段性改善
跟着下半年好意思国通胀、经济数据进一步走弱，10 年期好意思债利率将顺心回落，从而，成心于香港腹地利率下行。另外，跟着好意思国大选干预尖锐化，好意思国短期政事、经济的省略情味增强，好意思元或受制于好意思国大选而呈现舛误震憾，从而，阶段性成心于国际资金向民众“凹地”的港股市集回流。
张忆东在2024年中期港股策略文书中指出，好意思国下半年通胀下行和经济数据疲软将为降息提供要求。
消费者支拨是好意思国经济增长的主要驱能源，但2024年下半年这一要津身分将濒临挑战，原因在于支撑好意思国消费动能的变量有不同程度的放松：好意思国住户逾额储蓄在2024年一季度末奢靡；财政战略对住户可专揽收入的提振将较2023年下落；劳能源市集供需均衡慢慢浮松，本色工资增长放缓将变得愈加赫然；高利率对好意思国消费者的消费意愿和才调组成了进一步的压制。
好意思国通胀出现显赫降温迹象，跟着好意思国数据进一步走弱，10年期好意思债利率将进一步下行。好意思国6月CPI自满通胀出现显赫降温迹象，中枢奇迹通胀同比和环比增速王人集两月呈放缓趋势，住房通胀在6月的环比增速也赫然下落。
这一数据晋升了市集对9月降息的预期，凭证彭博统计，对9月降息预期的概率一度飙升至95%以上。即便在11月之前，出于巩固通胀下行趋势的接洽狠恶是好意思国大选的过问，联储未能降息，经济数据的疲软也足以推动长期债券利率的下落。
港股空头回补三季度有望再来一波，眩惑成立新兴市集的资金增持港股
后续，跟着好意思国经济降温、好意思国政事激荡升温，国际股市有可能再次“高下切换”，成立新兴市集至极是亚太资金有望阶段性增持港股。
好意思国大选之前的政事省略情味将持续压制此前过度拥堵的交游，7月于今，本年民众最拥堵的交游“作念多好意思国大盘科技股”已出现反噬，好意思股及联系股市出现调整或震憾。另一项民众拥堵交游策略“作念空港股”也将濒临反向交游——至少会出现空头回补。
好意思国大选之前，所谓“特朗普交游”和“降断交游”其实代表着短期国际宏不雅的省略情味，从而不利于预期仍是充分反应的交游策略，不利于民众最拥堵的交游——“作念多好意思股大盘科技股” 。从而导致8月到11月份，好意思股科技龙头乃至纳指和标普都干预震憾整固期，好意思股作风切换，医药、金融等稍好，但接洽到估值及风险身分，在大选之前，好意思股相对性价比下落。
相对于其他充分反应了乐不雅预期的市集，作念空港股过分拥堵，因此，投资的性价比更高。 除了上文提到的在历史高位的卖空比例、历史低位的估值以外，港股风险溢价自5月底以来再度大幅反弹，处于 2021年7 月以来的相对高位，远高于好意思股、欧洲股市和日本股市的风险溢价。此前过度拥堵的作念多好意思国大盘科技股策略已出现短期反噬，这将驱动国际资金，至极是亚太资金再行成立港股。
后续，跟着中好意思经济短期动能的角落变化，中好意思的息差倒挂的情况有望取得角落改善，重复好意思国大选之前的好意思元有望呈现舛误震憾，后续，东说念主民币汇率有望企稳，成心于提妙手民币钞票的成立眩惑力。
港股第二阶段行情驱能源之三：8月份运转，中国宏不雅战略有望进一步优化
8月份运转，投资者对于中国宏不雅经济及宏不雅战略的预期有望角落改善。跟着表里部场所的变化，三中全会之后至极是8月份运转，中国宏不雅战略将进一步优化，货币战略空间翻开，财政也干预提速发力期。
小色网“三中全会”方案公报强调须坚决不移杀青全年经济社会发展认识，部署“落实好宏不雅战略”，建议“积极扩大国内需求，因地制宜发展新质出产力……”。
7 月 30 日政事局会议部署“宏不雅战略要持续用劲、愈加过劲” ，4月政事局会议对于宏不雅战略表述是“靠前发力”。7 月 30 日政事局会议要求“加强逆周期调治”、 “加速全面落实已详情的战略举措”、 “加速专项债发哄骗用程度，用好超长期至极国债”、“ 赶早储备并应时推出一批增量战略举措”。
三中全会之后，多部委运转融合行为，有望干预财政提速发力期。
至极国债的使用界限膨大。7月25日，国度发展更始委、财政部精良发布《对于加力搭救大界限建立更新和消费品以旧换新的几许门径》，明确由国度发展更始委牵头安排3000亿元傍边超长期至极国债资金，加力搭救大界限建立更新和消费品以旧换新。
国资委新闻发布会上示意，翌日5年中央企业磋商安排大界限建立更新改造总投资超3万亿元。3）地点财政仍有加力空间。
凭证兴证宏不雅测算，限度 7 月 21 日，年头政府债预算还有约 5 万亿元待使用，若接洽结存名额，则潜在空间约 7 万亿元，较为弥散。
下半年经济的结构性亮点或不错期待“促消费”的战略遗弃。7月30日政事局会议强调，要以提振消费为要点扩大国内需求，经济战略的效能点要更多转向惠民生、促消费，要多渠说念增多住户收入，增强中低收入群体的消费才谐和意愿，把奇迹消费行动消费扩容升级的弥留捏手，搭救文旅、养老、育幼、家政等消费。
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